嘉合说法丨股权回购资金来源分析

第一，可分配利润用于支付股权回购款的合法性。可分配利润是公司在依法进行会计核算，缴纳企业所得税，计提盈余公积金后剩余的本可向股东分配的资金。笔者认为，从产权角度说，可分配利润实际属于股东财产，是股东可以自由支配的资金。因此，以该部分资金支付股权回购款，不损害债权人利益。基于此，公司经法定决议程序后，可以动用该可分配利润用于支付股权回购款。

第二，资本公积金用于支付股权回购款的合法性。根据新《公司法》，资金公积金可用于弥补亏损，但新《公司法》并未规定资本公积金可用于利润分配。资金公积金在性质上不属于公司经营所得，我国《公司法》历来禁止将资本公积金作为利润分配。如果允许以资本公积金支付股权回购款，实际起到了由股东将资本公积金抽回的效果，这与我国《公司法》关于资本公积金用途的基本制度相悖。因此，资本公积金不得用于支付股权回购款。

第三，盈余公积用于支付股权回购款的合法性。在《公司法》上，盈余公积金的用途包括转增资本，扩大再生产，弥补亏损等。公司账上有盈余公积金就意味着公司账上没有亏损，这也意味着公司债权人的利益是有保障的。基于此，应该认为，公司以盈余公积金支付股权回购款不会对债权人利益造成损害。当然，为了加强对债权人利益的保护，可以比照盈余公积金转增资本的留存比例要求，就公司动用盈余公积金支付股权回购款时，对应当留存的盈余公积金比例进行限制。

第四，以履行减资程序后释放的资金支付股权回购款的合法性。依据《公司法》，公司在履行通知、公告债权人，并保障债权人的权利的基础上实施减资程序后，公司可以释放相应资金。应该认为，公司基于此释放的资金，其产权实际已经不属于公司，而是属于所减少资本金所对应的股东。既然如此，公司经合法程序，将该资金用于支付股权回购款，当然也不损害债权人利益。

第五，公司将股权转让后所得资金用于支付股权回购款的合法性。该类资金实际与前述第四种性质一样，股权属于股东财产，转让股权所取得的收入实际上在产权上属于该股权所属的股东，而非公司资产。因此，以转让公司股权所得用于支付股权回购款也不损害公司债权人利益，是合法的。